笔据公开报说念，7月以来，中国海诚、西部成立、天山股份、莱斯信息等央企体系上市公司或明确将市值管理列为年度重心使命之一，或发布年度市值管理使命谋划，这些具体举措引起二级阛阓高度柔软，也印证央企市值管理使命正在慢慢往纵深演进。 

本年1月29日，国务院国资委召开中央企业、场所国资委考查分拨使命会议，明确提倡在前期试点探索(指：中国宝武、中国建筑)、蚁集教授的基础上，全面推开上市公司市值管理考查。刻下，在宏不雅经济场所、新“国九条”等政策环境下，央企行为国民经济的主心骨，上市公司奈何有用强化市值管理，成为政府、企业、监管层、投资东说念主各方面高度柔软的垂危课题，现相连宏不雅经济、监管政策、老本阛阓等基本情况，作一些探索性分析。 

央企上市公司基本面奈何

市值管理使命王人有哪些具体门径

笔据Wind数据，央企上市公司共455家(以本体限度东说念主为国务院国资委、财政部、中国科学院等中央国度机关为认定依据；其中A+B有12家，单B股有2家)。 

从上市板块漫步看，上交所主板有238家(占比52.3%)，科创板有34家(占比7.5%)；深交所主板有38家(占比8.4%)，创业板有141家(占比31%)；北交所有这个词4家。 

从刻下市值漫步看(限度8月16日收盘)，市值在2万亿元以上的有2家(中国迁移、工商银行，属全阛阓市值名次前二)，1万亿—2万亿区间的有5家(成立银行、农业银行、中国石油、中国银行、中国海油)，5000亿—1万亿区间的有5家(中国东说念主寿、中国石化、中国神华、长江电力、中国电信)，2000亿—5000亿区间的有12家(占比2.6%)，1000亿—2000亿区间的有25家(占比5.5%)，500亿—1000亿元区间的有31家(占比6.8%)，100亿—500亿元区间的有173家(占比38%)，50亿—100亿元区间的有102家(占比22.4%)，10亿—50亿元区间的有100家(占比22%)。 

从行业漫步看(按申万一级行业分类口径)，机械迷惑行业有44家(占比9.7%)，国防军工行业有42家(占比9.2%)，公用作事行业有32家(占比7%)，狡计机行业有31家(占比6.8%)，交通运输行业有23家(占比5.1%)，建筑讳饰行业有23家(占比5.1%)，基础化工行业有21家(占比4.6%)，电力迷惑行业有19家(占比4.2%)，汽车行业有19家(占比4.2%)，非银金融行业有19家(占比4.2%)，有色金属行业有18家(占比4%)，电子行业有17家(占比3.7%)，医药生物有17家(占比3.7%)，通讯行业有16家(占比3.5%)，石油石化行业有15家(占比3.3%)，钢铁行业有13家(占比2.9%)，农林牧渔行业有11家(占比2.4%)，社会服务行业有11家(占比2.4%)，建筑材料行业有11家(占比2.4%)，传媒行业有9家，房地产行业有9家，环保行业有7家，银行业有7家，商贸零卖行业有6家，煤炭行业有5家，轻工制造行业有3家，纺织衣饰行业有3家，食物饮料行业有3家，家用电器行业有1家。 

按国务院国资委提倡的“一利五率”经营方向体系进行考量：从利润方向看，2023年归母净利润在3000亿元以上的有2家(工商银行、成立银行，同期属全阛阓利润名次前二)，2000亿—3000亿元区间的有2家(农业银行、中国银行)，1000亿—2000亿元区间的有3家(中国石油、中国迁移、中国海油)，500亿-1000亿元区间的有5家(邮储银行、中信银行、中国石化、中国神华、中国建筑)，100亿—500亿元区间的有21家(占比4.6%)，50亿—100亿元区间的有20家(占比4.4%)，10亿—50亿元区间的有82家(占比18%)，5亿—10亿元区间的有57家(占比12.5%)，1亿—5亿元区间的有132家(占比29%)，5000万元—1亿元区间的有30家(占比6.6%)，1000万—5000万元区间的有22家(占比4.8%)，50万元—1000万元区间的有8家，经营吃亏的有71家(占比15.6%，其中：吃亏上亿元的有58家，吃亏上10亿元的有25家，吃亏上50亿元的有2家)。 

从净钞票收益率(ROE)方向看，2023年ROE在20%以上的有9家，10%—20%区间的有118家(占比25.9%)，5%—10%区间的有153家(占比33.6%)，0-5%区间的有103家(占比22.6%)，录得负值的有71家(占比15.6%)。 

从全员工作坐蓐率方向看，2023年东说念主均创收在5亿元以上的有2家(京沪高铁、中信金属)，1000万—5000万元区间的有15家(占比3.3%)，500万—1000万元区间的有41家(占比9%)，100万—500万元区间的有313家(占比68.8%)，50万—100万元区间的有69家(占比15.2%)，15万—50万元区间的有14家(占比3.1%)。2023年东说念主均创利在1亿元以上的有1家(京沪高铁)，500万—1000万元区间的有2家(中信金属、中国海油)，100万—400万元区间的有10家(占比2.2%)，50万—100万元区间的有38家(占比8.4%)，10万—50万元区间的有191家(占比42%)，0—10万元区间的有141家(占比31%)肛交 准备，录得负值的有71家(占比15.6%)。 

从研发经费干预强度方向看，2023年研发用度率在20%以上的有7家，10%—20%区间的有29家(占比6.4%)，5%—10%区间的有101家(占比22.2%)，3%—5%区间的有101家(占比22.2%)，1%—3%区间的有78家(占比17.1%)，0-1%区间的有102家(占比22.4%)。 

从营业现款比率方向看，2023年该方向(经营活动产生的现款流量净额/营业收入)大于100%的有11家(占比2.4%)，50%—100%区间的有19家(占比4.2%)，30%—50%区间的有27家(占比5.9%)，20%—30%区间的有51家(占比11.2%)，10%—20%区间的有99家(占比21.8%)，0-10%区间的有179家(占比39.3%)，录得负值的有69家(占比15.2%)。从收现比(销售商品和提供劳务收到的现款/营业收入)角度看，2023年该方向在300%以上的有2家(中航产融、南国置业)，200%—300%区间的有2家(湖北能源、中船济急)，150%—200%区间的有4家，100%—150%区间的有220家(占比48.4%)，50%—100%区间的有202家(占比44.4%)，在50%以下的有6家。 

从钞票欠债率方向看，2023年钞票欠债率在90%以上的有15家，80%—90%区间的有23家(占比5.1%)，70%—80%区间的有51家(占比11.2%)，60%—70%区间的有58家(占比12.7%)，50%—60%区间的有67家(占比14.7%)，40%—50%区间的有83家(占比18.2%)，30%—40%区间的有67家(占比14.7%)，20%—30%区间的有53家(占比11.6%)，10%—20%区间的有32家(占比7%)，在10%以下的有6家(中国稀土、中船特气、中船汉光、中铁特货、博雅生物、国新文化)。 

2023年有息欠债率在90%以上的有2家(邮储银行、农业银行)，80%—90%区间的有6家，70%—80%区间的有5家，60%—70%区间的有6家，50%—60%区间的有20家(占比4.4%)，40%—50%区间的有20家(占比4.4%)，30%—40%区间的有50家(占比11%)，20%—30%区间的有55家(占比12.1%)，10%—20%区间的有77家(占比16.9%)，在10%以下的有214家(占比47%；其中：在1%以下的有70家，洪王人航空、金自天正、航天工程、沃顿科技、晋西车轴、大庆华科、中公高科、中信尼雅8家有息欠债率为0)。 

进一步考验央企上市公司市值管理方面的发达：从上市公司信息裸露考评(最近一期为2022年度)看，获评A档的有202家(占比44.4%)，B档的有216家(占比47.5%)，C档的有16家(占比3.5%)，D档的有1家(航天能源)。 

从Wind ESG考评看，获评AA级的有19家(占比4.2%)，A级的有124家(占比27.3%)，B级的有22家(占比4.8%)，BB级的有82家(占比18%)，BBB级的有208家(占比45.7%)。 

从机构调研情况看，2023年机构调研派系在500家以上的有4家(海康威视、华润微、国投智能、迪瑞医疗)，300-500区间的有12家(占比2.6%)，100-300区间的有43家，50-100区间的有43家，20-50区间的有61家(占比13.4%)，10-20区间的有31家，1-10区间的有56家，无机构调研的有139家(占比30.5%)。2024年头至7月31日被调研次数在20次以上的有7家(深南电路、驰宏锌锗、远光软件、云南铜业、天玛智控、长安汽车、节能风电)，10—20次区间的有25家(占比5.5%)，5—10次区间的有62家，1—5次区间的有246家(占比54.1%)。 

从回购股票情况看，2023年回购金额在20亿元以上的有1家(宝钢股份)，5亿—10亿元区间的有3家(中国石化、中远海控、海康威视)，1亿—3亿元区间的有7家，5000万元—1亿元区间的有2家，1000万—5000万元区间的有20家，100万元—1000万元区间的有37家，10万元—100万元区间的有9家。2024年头至7月31日回购金额在10亿元以上的有1家(宝钢股份)，5亿—10亿元区间的有2家(中国建筑、保利发展)，1亿—4亿元区间的有5家(国电南瑞、中国软件、招商南油、国投老本、启明星辰)，5000万元—1亿元区间的有9家，1000万—5000万元区间的有15家，100万元—1000万元区间的有24家，10万元-100万元区间的有12家，10万元以下的有1家。 

从股权激励情况看，189家上市公司实行了股权激励谋划(占比41.5%)；25家实行了职工抓股谋划(占比5.5%)。 

从现款分成情况看，2023年度股利支付率在100%以上的有5家(长春一东、安迪苏、西藏矿业、桂冠电力、江中药业)，50%—100%区间的有65家(占比14.3%)，30%—50%区间的有201家(占比44.2%)，10%—30%区间的有74家(占比16.3%)，10%以下的有3家。2023年度分成金额在1000亿元以上的有2家(工商银行、成立银行)，500亿元-1000亿元区间的有5家(中国迁移、农业银行、中国石油、中国银行、中国海油)，100亿-500亿元区间的有10家，50亿-100亿元区间的有9家，10亿-50亿元区间的有55家(占比12.1%)，1亿-10亿元区间的有146家(占比32.1%)，1000万元-1亿元区间的有111家(占比24.4%)，100万元-1000万元区间的有17家。上市以来分成率在100%以上的有8家(国统股份、中信国安、中成股份、易华录、保利支柱、云南旅游、电科芯片、本钢板材)，50%—100%区间的有64家(占比14.1%)，30%—50%区间的有194家(占比42.6%)，10%—30%区间的有146家(占比32.1%)，在10%以下的有3家。 

从市值管理视角看

央企上市公司从何动手

比照国务院国资委的详细条款，央企上市公司刻下在市值管理方面还存在一些不及、有待进一步强化，比如：部分上市公司市值体量偏小(市值在50亿元以下的占比快要1/4)，这与央企在我国国民经济体系中的垂危地位、在所处行业的功能定位是不相配的；行业漫步有待优化(电子、医药生物等战术性新兴产业占比偏低)，2023年度研发用度率低于1%的占比快要1/4，央企融入国度革命体系、打造国度战术科技力量、促进高水平科技自立自立的遵守需要进一步在老本阛阓上得到体现；部分上市公司连年经营相连吃亏，净钞票收益率(ROE)低于5%的占比在1/3傍边，部分企业有息欠债率在50%以上，东说念主均创利低于10万元的占比快要一半，职工抓股谋划隐敝面较低，这流露部分企业经营效益欠安、产业链竞争上风不彊，央企上市公司高质料发展需要进一步夯实基础、引发活力；2023年度无机构调研的占比在30%傍边，一半以上ESG评级偏弱，部分上市公司信息裸露考评偏低，现款分成比例仍有较大擢腾飞间，这确认部分央企上市公司对市值管理使命意志不够长远(多少央企体系上市公司已出现强制退市情形)，清寒体系化的总体部署和具体安排。 

相连新“国九条”、退市新规等政策照看进行具体考验，以往还类退市为例： 35家上市公司近期收盘价低于3元，或有面值退市的潜在风险 (高出是重庆钢铁、辽港股份、节能好汉、南国置业、中南股份、光大嘉宝、石化油服、马钢股份、华裔城A等9家上市公司近期股价低于2元，或已处于面值退市危急区)。B股阛阓相对不活跃，2家上市公司(宁通讯B、天雁B) 市值近期一样低于10亿元，或有市值退市的潜在风险 (值得警觉的是，包摄央企体系的建车B已成为市值退市第一股)。这些需要央企上市公司管理层高度嗜好，从作念强作念优作念大国有老本的政事高度，深入盘算监管政策变化，提前分析潜在风险，从经营战术、并购重组、投资者筹议等方面详细施策，进一步优化市值管理使命，赶早回避退市风险。 

《商界局外东说念主——巴菲特尤为敬重的八项企业家特点》将老本竖立行为CEO中枢职责之一，并将再融资、并购、分成、回购股票等列入超等器具箱。从境内老本阛阓动态、中期政策环境看，监管层阶段性收紧IPO政策、饱读吹上市公司详细利用并购重组、股权激励等情势提高发展质料，这为央企上市公司领路体制上风、优化业务布局、擢升市值体量带来了潜在红利、提供了时辰窗口。二十届三中全会明确指出，“推动国有老本向筹议国度安全、国民经济命根子的垂危行业和关键领域围聚，向筹议民生国计的群众服务、济急智商、公益性领域等围聚，上前瞻性战术性新兴产业围聚”。央企上市公司不错从业务基础、产业链上风、科研实力、生态圈伙伴等客不雅情况起程，聚焦国之大者、围绕国之所需，紧扣当代化产业体系(高出是战术性新兴产业、昔日产业)、新质坐蓐力重心领域(如：垂危产业链供应链“卡脖子”技能)进行具体布局，收拢并购重组的成心时机，进一步优化买卖模式、增强竞争上风、擢升经营绩效，以企业经营的改善助力市值管理的进阶，加速向具备全球竞争力的寰球一流企业迈进。 

央企上市公司强化市值管理

给二级阛阓带来哪些潜在投资机遇

央企上市公司具备显赫的体制上风，在日益复杂的国际环境、渐趋从严的监管态势下， 部分产业竞争上风隆起、经营现款流矜重、分成政策可抓续的头部央企，对二级阛阓投资者而言，有着战术性的中长期盘算价值。 央企上市公司进一步加强市值管理，成心于企业擢升中枢竞争力、中长期增厚鼓动答谢，蕴含着二级阛阓的潜在投资机遇。连年来，以银行(如：工商银行、中国银行)、水电(如：长江电力、华能水电)、中药(如：东阿阿胶、江中药业)为代表的央企上市公司股价、市值屡创历史新高，充分体现了优质央企的内在价值，给了二级阛阓中小投资者丰厚答谢。 

从价值投资视角看，央企头部上市公司竞争上风强、经营韧性足、人命周期长，行业进入壁垒高、公司惩处圭表，分成政策踏实、股利支付率正角落上行， 在低估值时介入或是得回更矜重投资答谢的感性策略。 对央企上市公司进行考验：从PB角度看(限度8月16日收盘)，78家处于破净现象(PB<1)，12家PB<0.5(华裔城A、信达地产、鞍钢股份、新钢股份、光大银行、天山股份、五矿老本、中国铁建、安说念麦A、华锦股份、中南股份、重庆钢铁)。从PE角度看，104家PE<15倍，38家PE<10倍，5家PE<5倍(华电辽能、中国建筑、中国铁建、中国中铁、光大银行)。从静态股息率角度看(近12个月)，57家在3%以上，16家在5%以上，3家在6%以上(中粮糖业、中国际运、华贸物流)。 

受流动性偏弱、众人柔软度不高级影响，B股阛阓估值相对更低。从PB角度看(限度8月16日收盘)，9家处于破净现象(PB<1)，6家PB<0.5，2家PB<0.3(安说念麦B、深康佳B)。从PE角度看，5家PE<15倍，4家PE<10倍，2家PE<5倍(长安B、一致B)。从静态股息率角度看(近12个月)，6家在3%以上，5家在5%以上，2家在7%以上(长安B、宝信B)。 

(作家系千栗老本总司理。本文已刊发于8月24日《证券阛阓周刊》，文中不雅点仅代表作家个东说念主，不代表本刊态度。文中说起个股仅作例如分析肛交 准备，不作投资建议。)