（原标题：“慢下来”的快手萝莉，还需要更多“AI”）

开头 | 伯虎财经（bohuFN）

作家 | 楷楷

近日，快手交出了一份全面狂飙的成绩单。

2024年，快手已毕营收1269亿元，同比增长11.8%；归母净利润153.3亿元，同比增长139.76%，全年经调度净利润同比增长72.5%至177亿元，照旧保持7个季度盈利。

值得一提的是，扬弃2025年2月，快手可灵AI已办事600多万个用户，累计收入跨越1亿元，AI的贸易化变现已有加快的趋势。

在互联网行业转向AI叙事的经由中，快手握准了文生视频这一“小而好意思”赛谈，率先已毕了贸易化指标，盈利能力也在不时进步，在当下的阛阓周期里，这份成绩单照旧算是十分可以。

不外，成本阛阓的情感却并不上升，快手2024年功绩发布前后，股价照旧连跌多天，其合座估值相较于小米、拼多多等公司也有较大差距。

为什么快手一直被成本阛阓合低估，越获利，却反而越惊险？

01 传统业务的“特别蕃昌”

翻看快手2024年财报，诚然营收和利润均已毕了同比增长，但季度收入和利润的增速却在不时放缓。

在季度收入方面，快手2024年一季度收入同比增长16.6%，尔后增速全部属滑，到了四季度增速降至8.7%，创上市以来最低增速；快手季度净利润的增速，也从前年一季度的百倍增长，下滑至四季度的7.8%。

分业务来看，在线营销办事营收206亿，同比增长13.3%；直播营收98.5亿，同比下滑2%，已连气儿4个季度同比下滑；其他收入49亿，同比增长14%。

先看直播业务，2024年，快手直播收入371亿，同比下落5.1%。不外，诚然总收入鄙人滑，但快手签注主播的数目可还在进一步增长，前年同比增长超60%。

这刚巧反馈出直播行业所濒临的窘境，思要入行的主播越来越多，但“榜一”年老却越来越少了，“老铁”的打赏意愿不断滑坡，再加上连年行业处在强监管之下，直播业务走向“薄暮”仅仅早晚的事情。

再看被快手委派厚望的电贸易务。在连年用户量大盘增长乏力的配景下，快手电商也濒临着被敌手均分流量和转型清苦的无言。

2019年-2024年，快手电商的GMV差别为596亿、3812亿、6800亿、9012亿、11844亿、1.39万亿，增长率差别为539%、78%、32%、31%、17.3%?，快手的电贸易务照旧越跑越慢。

一方面，快手被困在了“老铁”基本盘中。凭借“老铁们”的复旧，快手一度鄙人千里阛阓不战而胜，但当快手尝试向年青用户圈层冲破时，才果断到“老铁基因”既是护城河，亦然桎梏。

相悖，抖音和视频号则凭借各自的上风，不断挤压快手的阛阓份额。凭证国海证券研报，视频号的日活用户、月活用户在2023年照旧差别达到4.5亿、9亿。前年四季度，快手的日活巩固在4亿傍边，快手照旧掉队到“行业老三”的位置了。

前年，快手的GMV增速（17.3%）照旧远高于日活用户的增长（4.8%），这意味着快手的电贸易务更依赖于现存用户复购或客单价进步，而非用户基数的健康彭胀，进一步考证了“老铁文化”所带来的局限性。

另一方面，快手也尝试向泛货架电商转型，但愿进一步丰巨贾品供给，自傲用户“东谈主找货”的需求，提高电贸易务的上限。

现在，快手泛货架电商GMV占总电商GMV的比例为30%，相较之下，抖音的泛货架GMV占比照旧接近40%，并有望将比利进步到50%，快手的转型节律昭彰未能跟上敌手。

临了，看快手当下主要收入开头的线上营销办事（告白业务），其收入增速也放缓至13%傍边，在此之前，其照旧连气儿6个季度已毕20%以上的同比增速。

快手的告白业务收入分为外轮回和内轮回两部分，内轮回告白直收受事于电贸易务，外轮回告白主要针对快手平台外的品牌商。其中，外轮回告白收入的增速从25%降至15%。

由此可见，除了行业大环境的影响除外，竞争敌手的压力也从更多方面挤压快手的收入，接洽到快手始终低于同业的电商货币化率（佣金+告白收入/GMV），其可能是进一步裁减了佣金率让利于商家，但即便如斯，电商GMV如故莫得迎来爆发。

是以，成本阛阓对快手不伤风，似乎也不难理会，名义看似一派“蕃昌”，但成长性已大不如从前。

02 多点着花寻找“新故事”

深知这少许的快手，也在不断探索新故事，在腹地生存、短剧、金融、AI等界限四处出击，却堕入“样样通，样样松”的无言。

为了进一步挖掘用户价值，快手早在2021年就运转联袂好意思团布局腹地生存，主打跟好意思团比较有一定相反化的品类，但相较于抖音的激进叮嘱，快手则一直比较低调。

不外，前年快手加大了对腹地生存业务的插足，快手腹地生存奇迹部产物施展东谈主郭柏悦泄露，2024年插足十亿级平台补贴，还裁减了达东谈主团长等初学门槛。

前年全年，快手腹地生存业务齐保持着较快速的增长，二季度GMV环比涨幅约200%，四季度GMV同比翻倍，全年收入同比增长2.6倍。

不外，快手并未公布腹地生存业务的具体收入限度，而抖音齐照旧朝着6000亿的GMV进发了。比较之下，快手的腹地生存业务仍处于拉新阶段，诚然可以带来一定增量，但似乎很难成为新的增长点。

有着相通无言处境的，还有快手的金融业务。前年，快手使出“钞能力”，接连在小贷、保障经纪、支付三大板块落子，跟腹地生存业务一样，亦然“东谈主有我有”的变现旅途。

但现在来看，快手的金融业务相通逾期于同业，相较于抖音已落地车险、健康险等产物矩阵，快手的金融业务还处于“流量导流”阶段。这不仅更容易在口碑上翻车，主攻“老铁阛阓”的金融产物也有可能濒临更大的负约风险。

淌若说快手在腹地生存、金融业务上仅仅“小试牛刀”，那么其关于短剧和AI业务，则昭彰是“要点激情”。

2024年，中国微短剧阛阓限度达504亿元，初次跨越夙昔国内425.02亿元的电影票房，如今不仅“抖快”两个短视频平台，“爱优腾芒”也相通盯着短剧赛谈。

而快手是较早布局微短剧的短视频平台之一，凭证2024年三季报，快手已麇集了超3亿短剧用户，短剧单日概述收入峰值冲破4000万元。

快手布局短剧赛谈的成绩还算可以，前年四季度贸易化短剧的营销破钞同比增长超300.0%，付费短剧的营销投放带动了外轮回告白收入增长，也为引流、拉新也孝敬了紧要力量。

但短剧会成为快手的新增长极吗，现在来看似乎是“理思丰润但现实骨感”。近日，快手倏得下架了多半低质地短剧，这已不是快手初次对短剧生态进行整治，但问题依然反复出现。

如今的短剧赛谈竞争早已进入到尖锐化阶段，不仅要有流量扶直，更要有资金上风才能制造出优质作品，但关于快手来说，其又有何执行护城河来制胜？

03 AI仍是“赢输手”

传统业务濒临着转型清苦，新业务又难成风物，AI依然是独一能打的“新叙事”。可灵AI成为了快手财报的独一亮点，诚然累计营收诚然不及总盘的千分之一，但思象空间弘大。

一方面，可灵AI比竞品更快找到贸易化旅途。快手CEO程一笑示意，“可灵AI的贸易化单月活水超千万东谈主民币，有信心在来岁已毕收入限度的快速增长”。

这收货于快手给可灵AI制定的“小而好意思”政策。一则，在其他大厂纷纷发力通用大模子之际，快手很快便明确了“文生视频”这跟本人业务最为逼近的细分赛谈。

同期，快手还明确了“先坐褥物，再作念优化”的策略，赐与了可灵方法最大的资源互助，争取率先同业竞品先拿下阛阓。

二则，可灵AI不仅快，还弥散低廉。以生成一条5秒视频为例，Runway的价钱约为8.4元东谈主民币，而可灵惟有约0.7元东谈主民币。

据Similarweb数据骄横，在同期AI视频产物中，可灵的流量增长十分赶快，照旧跨越了更早发布的同类竞品Runway和Pika，其月探听用户总额还在不时增长。

广发证券瞻望，按现在可灵单条视频的平均收费法度，测算10%/20%/30%的视频可能领受AI生产，快手潜在的年化收入为12亿元/24亿元/36亿元。

某种进程上来说，快手近半年以来的估值增长，齐是可灵AI给的“情感价值”，但AI能否携带快手果然走出“低估值”，让成本阛阓对其重拾信心，其还需要作念进一步的整合。

最初在于“降本”，即通过AI裁减公司的运营成本，比如在执行推选界限，可以通过AI减少东谈主工标注和审核的责任量，诓骗AI算法提高执行推选的精确度和恶果等，用更低的成本，更好地留下和促活用户。

其次在于“赋能”。当下，快手的电贸易务和告白业务齐迎来了增长瓶颈，怎样留下商家也变得愈加紧要，快手可以通过AI大模子手艺优化营销办事推选模子预估能力，带来营销素材投放滚动恶果的进步。

程一笑提到，同构AI大模子瞻望可以把客户的短视频营销素材制作成本裁减60%-70%致使更多。前年四季度，快手平台上的AIGC营销素材的日均破钞跨越3000万元。

此外，快手还将AIGC能力进一步赋能短剧等新业务，现在已上线国内首部AIGC短剧《山海奇镜之披荆斩浪》，更有望进一步颠覆短剧的创作旅途。

临了在于“引流”，“降本增效”仅仅阶段性的指标，要找到不时的新增长引擎，快手还需要将AI辘集短视频、电商和告白三伟业务，从“电商平台”切换至“AI+执行生态”。

通过AIGC大模子，可以进一步裁减创作门槛，激活UGC生态；通过优化算法，可以进步流量分发恶果，进步用户留存和付费率；通过AI模特、虚构主播等AI用具，可以匡助商家提效并优化交往链路，进步电商和告白两大中枢业务的收入。

当“创作-分发-滚动”变成正向轮回，快手生态的每个纪律齐有契机“提效增收”，并进一步反哺快手的GMV与告白收入，股东其增长。

对快手来说，构建一个执行、手艺与贸易共生的生态系统，不仅大约进一步巩固快手的中枢业务，还能进一步占领将来的AI流量进口，进一步拓宽市值的思象空间。

当下的快手，顺眼力鲜却难撑估值。接下来，快手思要撑起顺眼，就必须尽快充实里子，快手的AI故事，才刚刚怒放序章，也给快手带来了随时翻盘的但愿。

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