近期隆平高科(000998.SZ)发布公告，定增肯求文献已获深交所审核通过，这意味着再融资鞭策进入倒计时阶段。

证券之星防卫到小泽玛利亚电影，中国种业龙头隆平高科近几年资源整合显豁提速，一方面放浪料理和剥离非中枢钞票，一方面放浪鞭策外延式并购。尽管通过并购公司营收达成快速增长，但也导致公司钞票欠债率大幅攀升。而这项募资总数高达12亿元的定增琢磨，主要为缓解公司债务压力而推出。该融资琢磨中，隆平高科的控股股东成为“输血”的唯独开始。

值得一提的是，受公司斥巨资收购的隆平发展功绩不足预期攀扯，隆平高科中枢业务大幅承压，导致近几年公司功绩极不矜重。

靠控股股东“输血”债务洞窟仍难填

据隆平高科2024年8月发布的定增公告，本次定增刊行对象为公司控股股东中信农业。股票刊行价钱为7.87元/股，数目不跨越1.52亿股，召募资金总数不跨越12亿元。

在资金用途方面，隆平高科暗示，召募资金净额拟全部用于偿还银行贷款及补充流动资金，有助于公司优化钞票欠债结构、改善财务情状，增强公司高质料研发干与、运营发展及产业整合的资金实力，进一步擢升公司种业龙头地位。

公告还暗示，本次定增完成后，中信农业、中信兴业握有公司股份比例未跨越30%，不会触发要约收购义务。公司控股股东仍为中信农业、中信兴业，公司限度权未发生变化。中信农业本次认购股票自愿行扫尾之日起18个月内不得转让。

证券之星防卫到，在隆平高科推出定增琢磨背后，如同公告中所说，其正濒临千里重的债务包袱和资金压力。

财报知道，截止2024年三季度末，隆平高科的欠债领域高达182.1亿元，钞票欠债率达到69.3%，远高于行业平均34%的钞票欠债率。2024年前三季度，隆平高科利息开销高达3.98亿元。

同期，截止2024年三季度末，公司账面上货币资金为30.23亿元，交往性金融钞票为7.055亿元，而短期借债和一年内到期的非流动欠债计较为67亿元。流动资金和短期债务间缺口高达近30亿元，艳母快播短债偿还压力弘大。

在债务重压下，隆平高科除了推出定增琢磨，近两年还通常出售钞票回血。据隆平高科此前泄露，2023年共剥离低效、无效、非主业的参股公司13家，2024年料理加快，共料理30余家参控股公司小泽玛利亚电影，2025年还将继续鞭策“瘦身健体”。

2024年隆平高科曾暗示，公司将来几年将勤奋于渐渐镌汰钞票欠债率。公司将通过整合赔本子公司资源、周转存量钞票以及应用多种时间如料理股权等方法增多资金开始，确保成本结构更趋合理。

往往并购成欠债高企推手

证券之星防卫到，隆平高科钞票欠债率大幅走高的一个紧迫原因，即是近些年的大举并购。

良友知道，隆平高科于2000年上市，是当代种业高技术集团，2016年中信集团入股隆平高科成为其第一大股东。

近几年，海外和国内种业市集汇集度擢升，整归并购通常发生。隆平高科从2021年起就屡次泄露，公司将聚焦农作物种业，握续巩固水稻、玉米、蔬菜三个中枢品类种业地位，内生外延发展并举，力图2025年进入寰宇种业前五强。

有分析称，进入寰宇种业前五强意味着营收要达到100亿元。为了达成这一政策想法，隆平高科近几年通常对外并购。

证券之星梳剪发现，隆平高科近几年推行的主要并购包括：2022年以1.16亿元收购广西恒茂20%股份，以1.25亿元收购久龙种业70%股权，以2.6亿元增握天津德瑞特20%股份等。2023年，两次斥资收购隆平发展的股份。

其中两次收购隆平发展股份共耗资15.61亿元，隆平高科对隆平发展握股增至49.42%，随后其通过与鲲信将来签署一致举止东谈主合同，获取隆平发展跨越50%股权表决权，将隆平发展并表。

大举并购的同期，隆平高科的债务领域和钞票欠债率一起走高：从2022年一季度的73.34亿元增长至2024年三季度末的182.1亿元，钞票欠债率则从51.95%攀升到69.3%。

证券之星防卫到，通过并购隆平高科的营收达成了快速增长，从2021年的35.03亿元跃升至2023年的92.23亿元，但公司骨子盈利却编削不定。

数据知道，2021-2023年，隆平高科的归母净利润鉴别为6245万元、-8.329亿元、2.001亿元，扣非后净利润鉴别为-4.735亿元、-9.803亿元、4.869亿元。

2024年前三季度，隆平高科堕入巨亏，达成归母净利润-4.754亿元，扣非后净利润-8.741亿元，同比下滑113.21%。手脚对照，2017年隆平高科营收虽只好31.9亿元，归母净利润和扣非净利润却鉴别高达7.718亿元、6.127亿元。

中枢业务毛利率“腰斩”

隆平高科功绩不尽东谈主意背后，其中枢业务玉米种子业务大幅承压。而这与其斥巨资收购的隆平发展功绩欠安有很大关系。

玉米种子业务是隆平高科的中枢业务，收入在2023年公司总营收中占比高达65.38%。隆平高科斥巨资收购并在2023年并表的隆平发展，主交易务雷同为玉米种子业务，主要通过子公司隆平巴西在巴西琢磨。2023年并表后，隆平发展孝敬营收在隆平高科总营收中比重高达42%。

不巧的是，隆平高科并表隆平发展的时分节点，正处于巴西玉米价钱下行趋势中，预测2024至2025年仍将处于较低水平。

2021年、2022年，隆平发展的功绩终点亮眼，净利润鉴别高达1.3亿元、5.19亿元。2022年净利润同比增长299%。干系词2023年并表后，隆平发展功绩突然失色。2023年，隆平发展净利润降至7199.44万元，同比下落86.15%。2024年上半年，隆平发展功绩进一步下滑。公司营收虽同比增长2.4%，净利润却赔本近6亿元。

隆平高科称，隆平发展赔本主要受巴西玉米种子市集握续低迷影响，公司调度营销政策导致销售成本增多。此外，受汇率波动影响财务用度也同比增多。

受国内市集和巴西市集玉米种子业务双双承压影响，隆平发展的玉米种子业务毛利率近几年大幅下滑，从2022年的41.48%降至2024年上半年的18.13%。

受玉米业务攀扯，隆平高科近几年合座毛利率也大幅下滑，从2017年的45.71%降至2024年前三季度的28.24%。

玉米种子销售不畅还大举推高了隆平高科的存货领域。截止2024年三季度末，隆平高科存货领域达到46.99亿元，同比增长147.23%，占流动钞票比重为42%。在2024年半年报中，隆平高科暗示，玉米种子库存量权臣增长主要由于境外子公司出产量增多但销量未达预期导致。

证券之星防卫到，近几年隆平高科存货增长较快，屡次因存货跌价导致高额减值。2024年前三季度，公司计提的包括存货减值在内的钞票减值损失算较高达1.438亿元。(本文首发证券之星，作家｜刘浩浩)